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新编文档-期权的基本概念-精品文档

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期权的基本概念 汤震宇 博士 CFA FRM CTP CAIA CMA RFP 金程教育首席培训师 www.gfedu.net (一)金大妈买房子 ? 金大妈的烦心事不断。金大妈的儿子一年后结婚,金大妈儿 子的丈母娘要求:女儿有房才肯嫁。为了准备儿子的婚房, 金大妈相中一套当前标价100万元的房子,大妈很犯愁? ? 2-17 (一)金大妈买房子 ? 金大妈左右为难: 现在买吧,担心一年后房价下跌; 想再等等看,担心房价又涨上去。这该如何是好? 3-17 (一)金大妈买房子 此时,房产商推出了这样的合约: ? 如果金大妈现在支付2万元合约费,那么在1年后: 金大妈有权按100万元购买这套房,2万元不予退还; 如果房价低于100万,金大妈可以不买, 2万元不予退还。 这能不能解决了金大妈的担忧? ? 这是个好东西吗? 4-17 (一)金大妈买房子 如果签了合约,购房总成本 约定的1年 1年后房 是否 房价 合约费 后购买价 子的市价 执行 支出 支出 正常情况 购房总 购房总 成本 成本 100万 120万 是 100 2万 102万 120 100万 80万 否 80 2万 82万 80 5-17 (一)金大妈买房子 对金大妈而言 花2万块钱买权利 ?买了一个在未来以约定的价格买房的权利,只有买房的 权利,没有买房义务 ?到期之后,房价真的涨了,就按约定价买(赚了!) ?到期之后,万一房价跌了,最多损失合约费 ?损失有限,收益可能无限 6-17 (一)金大妈买房子 对房产商而言 收了2万块钱卖了一个权利 ?由于收了金大妈2万元合约费,只有卖房义务,没有权利 ?到期之后,房价真的涨了,就必须按约定价卖(亏了!) ?到期之后,房价跌了,由于金大妈不会按照合约规定以 更贵的价格来买房子,所以赚了2万元合约费 ?而房产商为什么会也愿意这么做呢? ? 如果房价没涨,可以赚取合约费 7-17 (一)金大妈买房子 金大妈心想,这个权利还真不错,不但 可以让我买到房,还不用担心未来房价 持续上涨,我所需要承担的最大费用就 是2万元的支出,这真是太好了! 8-17 (二)期权合约 ? 金大妈花2万元向房产商购买的这个未来以约定的 价格买房的权利,其本质就是一份期权合约: 金大妈作为支付合约费的一方,称为期权的买方 房产商作为收取合约费的一方,称为期权的卖方 为了获得在未来以约定价格买房的权利,期权的买方 必须支出合约费,在期权合约中,我们把它叫做权利 金,是相同的概念 在买房合约中约定的100万元,我们称为执行价格, 是指期权合约规定的、在期权权利方行权时合约标的 的交易价格 9-17 (二)期权合约 ? 对于期权的买方,也就是金大妈而言: 有权利根据合约内容 在规定时间(到期日) 以协议价格(执行价格)向期权合约的卖方 (房产商) 买入指定数量的标的资产(房产、股票等) ? 金大妈作为期权的买方,拥有买的权利,可 以买也可以不买,但是为了获得这个权利, 必须支付权利金 10-17 (二)期权合约 ? 对于期权的卖方,也就是房产商而言: 有义务根据合约内容 在规定时间(到期日) 以协议价格(执行价格)向期权合约的买方 卖出指定数量的标的证券(房产、股票等) ? 房产商作为期权的卖方,只有卖的义务, 没有权利 ? 但是,期权的卖方可以获得权利金收入 11-17 (三)欧式期权 ? 假设半年后,金大妈发现自己心意的房价已经涨到 了120万元。于是,金大妈想现在就执行期权合约 的权利,买入房产 ? 但是,金大妈被告知,她所买的这份期权合约,叫 做欧式期权,按照合约规定,期权合约期限为1年, 只能在到期日这天才能执行,没办法提前执行 ? 金大妈没有办法,只能等到到期日再执行 12-17 (三)欧式期权 投资经理告诉金大妈:欧式期 权就像买的电影票,票面上写 的2019年8月8日18:08分,那 你只能在2019年8月8日18:08 分这个时间点看电影,其他时 间都不行;提前看不允许,推 迟看,则已经失效。 13-17 (三)欧式期权 ? 欧式期权:是指期权权利只能在合约到期日行 权的期权合约。 ? 美式期权:在国外,还有一种美式期权,是指 期权权利可以在期权购买日至到期日之间任何 时间行权的期权合约。 14-17 (四)期权基本概念总结 ? 期权:在金大妈买房的这个例子中,期权是指期权合 约的买方有权利根据合约内容,在规定时间(到期日) 以执行价格向期权合约的卖方买入指定数量的标的资 产(房产、股票等) ? 期权的买方:拥有买的权利,可以买也可以不买,但 是为了获得这个权利,必须支出权利金 ? 期权的卖方:只有卖的义务,没有权利。但是,期权 的卖方可以获得权利金收入 ? 欧式期权:是指期权权利只能在合约到期日行权的期 权合约 15-17 免责声明 该课件仅为会员培训之目的使用,不构成对投 资者的任何投资建议。上海证券交易所(以下 简称“本所”)力求课件所涉内容真实可靠, 但不对该等信息的真实性、准确性、完整性做 出任何保证。任何直接或间接使用本课件信息 所造成的损失或引致的法律纠纷,本所不承担 任何责任。 16-17 谢谢!



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